金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华(huá)尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速(sù)在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事(shì)业(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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