钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价(jià)似乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池(chí)项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天(tiān)差地别等“黑(hēi)历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电(diàn)才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代(dài)钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电(diàn)子科技(jì)有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨(yáng)磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传(chuán)艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露跨界(jiè)钠电的各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布(bù)跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催涨(zhǎng)股价的(de)前(qián)车在前，传(chuán)艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价(jià)开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经(jī小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污ng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结(jié)底还(hái)是其(qí)资(zī)金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无(wú)法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠(nà)电池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入(rù)的装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年1小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污0底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然(rán)难(nán)以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类(lèi)设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于(yú)钠离子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过(guò)，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的(de)缺(quē)口。而为(wèi)补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池(chí)全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所(suǒ)言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收(shōu)将在(zài)当前(qián)基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资(zī)金(jīn)实力有限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快上后产能如(rú)何消化的(de)问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除(chú)了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具(jù)等(děng)多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多(duō)名客户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额(é)，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池(chí)只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研(yán)记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉(chén)寂多年的钠(nà)电(diàn)池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨的背景下(xià)作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就(jiù)表示：“钠(nà)电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠电量产的(de)生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池(chí)性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价(jià)格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还有降本(běn)的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该(gāi)成本(běn)临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本(běn)拉(lā)开(kāi)差距(jù)，接近铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的成本(běn)。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟(shú)后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业化进程。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化(huà)之(zhī)外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳(shū)理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号(hào)，实(shí)施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及建成项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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