在股市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shè什么是等量关系式，什么是等量关系四年级n)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级jī)金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发行相对(duì)容(róng)易，而且(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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