一度被称为“机(jī)构投资(zī)者(zhě)风向标”的股票ETF市场，迎(yíng)来(lái)重大变局，个人投资者(zhě)不(bù)仅在新发基金中占据主流，存量产品也(yě)超过了机构投资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此表示，在(zài)基金行业ETF投(tóu)教(jiào)工作成(chéng)效显著，ETF交易工(gōng)具优(yōu)势被投资(zī)者逐渐认知，以及投资热(rè)点(diǎn)轮动加快、主(zhǔ)题(tí)和行业ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国内资本市(shì)场正在经历股民转基(jī)民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股(gǔ)票ETF占(zhàn)比抬(tái)升，有利于投资者分散风险，提(tí)高市场交易活跃度，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成(chéng)为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的(de)37只踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市前一(yī)周(zhōu)披露的个(gè)人投资者平均占比83.9％，个人投资者俨然(rán)成为(wèi)新发权益(yì)ETF的主(zhǔ)力军。

　　而(ér)从全(quán)市(shì)场数据看(kàn)，2022年(nián)个人投资者(zhě)比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市(shì)场占比(bǐ)超过了机(jī)构资金。

　　针对个人投资者占比(bǐ)的变(biàn)化，华泰(tài)柏瑞指(zhǐ)数(shù)投资部总监助理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权益(yì)类ETF的规模主要集中在几大宽(kuān)基ETF，一般都是机构投资者(zhě)做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后(hòu)春笋般出(chū)现，叠(dié)加全行业(yè)指数相关(guān)业务同(tóng)仁(rén)在ETF投(tóu)教工作上的(de)共(gòng)同努(nǔ)力(lì)，ETF作为(wèi)交(jiāo)易工具的优势，越来越被普通个人投资者认知，从而使个人股票(piào)占(zhàn)比的大幅(fú)提升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较高的(de)现象，国(guó)泰基金也分析，今(jīn)年以来A股市场持续回暖，投资者(zhě)情绪比(bǐ)较积极，新发(fā)产品募资(zī)环(huán)境比较(jiào)好，也(yě)越来越受到(dào)个(gè)人投资者的(de)青睐。此(cǐ)外，ETF投资者大部分由股民转化而(ér)来，这些个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者也认识到ETF持(chí)有一篮子股(gǔ)票，胜率大(dà)概率更高，相对(duì)于(yú)个股(gǔ)来说，也能更(gèng)好地(dì)分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投(tóu)资者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向(xiàng)于(yú)交易新上市(shì)的ETF，而机(jī)构投资者对于(yú)时间成本的(de)把控(kòng)较严格，在看(kàn)准投资机会(huì)后，更倾向于去申购老(lǎo)产(chǎn)品。

　　近五年个(gè)人占比呈攀(pān)升势头

　　个人(rén)增(zēng)持(chí)宽(kuān)基ETF，机构增持行业或(huò)主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个(gè)人在(zài)股(gǔ)票ETF占比也呈现明显的震荡(dàng)攀(pān)升势(shì)头。

　　在2018年，个人(rén)在(zài)股票ETF产品(pǐn)中平(píng)均占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个人持有(yǒu)比例平均分别为(wèi)36％、42％踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮，2021年一(yī)度占比达(dá)到(dào)54.52％的高点，超(chāo)过了(le)机构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者风(fēng)向标”成为过(guò)去(qù)式(shì)。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构(gòu)占比。

　　分(fēn)结构来看，在宽基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升(shēng)1.5个百分点；而个人投资(zī)者占比(bǐ)较高(gāo)的行业或主题ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体(tǐ)仍在扩张态势中(zhōng)，个人投资者在行业或主(zhǔ)题ETF产品中占比下(xià)降，但(dàn)绝对份(fèn)额也是在(zài)增长的，这(zhè)一数据更代表了(le)机构投资者对(duì)行业或主题ETF的认(rèn)可度也在不断抬升。

　　“我个人认为(wèi)是(shì)ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉(chén)调研的过程中，我们发现大(dà)部(bù)分投(tóu)资(zī)者(zhě)都(dōu)会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试。潜(qián)移(yí)默化中，宽基(jī)ETF扮演了资产组(zǔ)合配置中(zhōng)的一(yī)个重要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年来行业轮动加快(kuài)，而宽(kuān)基ETF可以帮助投资者把握比较均衡(héng)的投资机会，受到资金关注。早(zǎo)在2018年(nián)和2022年，市场震(zhèn)荡下行，投资(zī)者的风险偏好有所降低，宽基(jī)ETF会比较受欢迎；而在市场上(shàng)行时，行(xíng)业和(hé)主(zhǔ)题异彩纷呈(chéng)，机会又多上涨(zhǎng)空(kōng)间又大(dà)，风险偏好也随(suí)之上升，所(suǒ)以行业和(hé)主题ETF占比则会(huì)提升。

　　基煜研究也表示，近五(wǔ)年市(shì)场成交热(rè)情的提升带来了A股市场的大幅发展，个人(rén)投资者入市规模激增，而在经历了多种行情风格的锤炼(liàn)后(hòu)，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年之后，投资(zī)者们对于跑(pǎo)赢基准的难度有(yǒu)了更(gèng)清晰的认知，而ETF能(néng)够有效(xiào)的跟(gēn)上(shàng)基准的步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的投资领域带(dài)来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作(zuò)透明度较高，因(yīn)而(ér)逐步获得个人(rén)投资者的认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分析，一是随(suí)着A股市场愈发成熟(shú)、有效性提(tí)升，个(gè)人投(tóu)资者对于β收益的认知将越来越(yuè)深入，近几年可以看到更多投资者会基于大(dà)势选择宽基(jī)投资工具；另(lìng)一方(fāng)面，2019年至2021年，市场的投资主线较(jiào)为清晰，如消费、新(xīn)能源、医药(yào)等，因此行业(yè)主题基金ETF更容易(yì)受到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市(shì)场的(de)稳定(dìng)性

　　随着个人占比的抬升(shēng)，股票ETF市(shì)场的交(jiāo)投活跃(yuè)度也呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总(zǒng)成交(jiāo)额(é)12.67万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)43％；年(nián)平均换手(shǒu)率(lǜ)也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士(shì)表示，长期来(lái)看，股票ETF市场个人占比(bǐ)超过机构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投资者分散风险(xiǎn)，提升交易活跃度，长(zhǎng)远可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，ETF的个人(rén)投资者大(dà)都由股民(mín)转化而来，个(gè)人投资者(zhě)发现ETF快捷(jié)、透明、成本低廉且相比(bǐ)个(gè)股(gǔ)可(kě)以更好地(dì)平滑(huá)风(fēng)险(xiǎn)，也(yě)能够(gòu)获(huò)得交易(yì)的参与感，于(yú)是更多选择(zé)通过(guò)ETF来参(cān)与(yǔ)市场(chǎng)。相比个股来说，ETF的风险更分散波动也更小，因此(cǐ)个人投资者选择ETF而非(fēi)股票，长远来看(kàn)可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个(gè)人投资者在ETF投资上(shàng)可能(néng)交(jiāo)易频率更高，也更容(róng)易受到市场消息的影响，这对于我们基金管理人的(de)持续运营和投资者陪伴(bàn)都提(tí)出了更高的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更(gèng)高的(de)个(gè)人占比可能会带来更活跃(yuè)的交易，并带来更有吸引力的(de)市场(chǎng)。”李沐阳(yáng)也称(chēng)。

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