2022年(nián)是国内(nèi)实(shí)施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能(néng)源的重点(diǎn)领域，光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业备(bèi)受(shòu)瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行业高成长性背(bèi)景(jǐng)下，上市企业产量不(bù)断(duàn)扩大，营收(shōu)、归(guī)母(mǔ)净利润不(bù)断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)的数(shù)据(jù)显示，光(guāng)伏(fú)设备产(chǎn)业链盈(yíng)利参差不齐(qí)。光伏设(shè)备行业主要分为(wèi)5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板(bǎn)块(kuài)，中下游(yóu)的光伏加工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长(zhǎng)的利(lì)润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业总体利(lì)润贡献度小，且毛利(lì)率(lǜ)不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下(xià)行预期增加(jiā)，结合对企业经营数据(jù)变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库存(cún)阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料成(chéng)本得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突(tū)破千亿，八成企业(yè)利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作(zuò)为清(qīng)洁能源重要(yào)方向的光(guāng)伏设备，市(shì)场加大(dà)对(duì)上(shàng)市公司的扶持力(lì)度。金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获(huò)得的政(zhèng)府补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶持背(bèi)后，与之同步的是上(shàng)市(shì)企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产(chǎn)量(liàng)方面来看，根据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制(zhì)造端(duān)产量均实现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏设备(bèi)行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均归母净利润增(zēng)速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福(fú)斯(sī)特(tè)、安(ān)彩高(gāo)科等9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年实现归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在(zài)去年电池片环(huán)节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不应求的状态，年内(nèi)累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持(chí)续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　上游板块毛(máo)利率2年增(zēng)长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛(máo)利(lì)率分析(xī)发现，上中下游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利率较高；而(ér)中下游多数板块毛利率不及行业(yè)平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件(jiàn)。但(dàn)2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备(bèi)行业毛利(lì)率最高的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率较快(kuài)提升(shēng)，首先是源于(yú)供(gōng)不应求背景下的涨价(jià)。作(zuò)为光伏设备行业的(de)原材料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以(yǐ)形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价(jià)格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据来(lái)看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别(bié)是上半年(nián)硅片价格持续高位(wèi)运行，硅片需(xū)求(qiú)端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企业签(qiān)订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产，价(jià)格(gé)同比上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提升。