A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着二婚和剩女哪个干净，女性生理需求>国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A二婚和剩女哪个干净，女性生理需求股市(shì)场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持(chí)续(xù)不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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