自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报也(yě)用(yòng)相马云看未来商铺的前景当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科(kē)技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报(bào)告并对(duì)财(cái)务(wù)数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之一(yī)。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是(shì)马云看未来商铺的前景一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能(néng)真的(de)只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一如当(dāng)下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极(jí)的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位马云看未来商铺的前景置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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