射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的(de一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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