金融界5月16日消息(xī) 国新(xīn)办今日上午举(jǔ)行4月份国(guó)民(mín)经济(jì)运行情况新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱于(yú)预期(qī)，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原因(yīn)有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民经济综(zōng)合统计司(sī)司(sī)长付凌晖回(huí)应称，当前(qián)价格低位运(yùn)行主(zhǔ)要是阶(jiē)段性的(de)，当前中国(guó)经(jīng)济不存在(zài)通缩，总的来(lái)看，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉(ròu)价格下行(xíng)，也(yě)带动了(le)食品(pǐn)价格的(de)回落(luò)。4月份，食品价格(gé)同(tóng)比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)回(huí)落2个百分点。

　　二是能(néng)源(yuán)价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世界(jiè)经济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价格总体上趋于回落，对国(guó)内居民(mín)消费汽柴油价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国(guó)内部(bù)分耐(nài)用消费品降价(jià)促(cù)销(xiāo)。今年(nián)以(yǐ)来，受到汽车优惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月份(fèn)切换，车企降价促销(xiāo)力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对(duì)比基(jī)数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进(jìn)入到上涨周期(qī)等因(yīn)素的(de)影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际油(yóu)价高涨，带动(dòng)了CPI中能源价格(gé)上升(shēng)。在(zài)这些因素共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，去(qù)年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短期(qī)因素影(yǐng)响，往往波动(dòng)会比较大，看价(jià)格总体的状况，更(gèng)重要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低(dī)的(de)，很重要的原(yuán)因是(shì)服务需求仍(réng)在恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，服务(wù)需求稳(wěn)步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格(gé)同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续(xù)两个月(yuè)回升。未(wèi)来随着(zhe)服务(wù)消费需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理(lǐ)的(de)水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因素有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我国部分大(dà)宗商品价格与(yǔ)国际市场联系(xì)比较紧密(mì)，今年以来受到(dào)世界经济恢复(fù)乏力影响(xiǎng)，国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价格走低、国内(nèi)石油、有色价格出(chū)现下降，4月(yuè)份(fèn)石油和天然气(qì)开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化(huà)学(xué)制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足(zú)。经济恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市场需求(qiú)相(xiāng)对(duì)不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能(néng)继(jì)续释放，进(jìn)口(kǒu)持续(xù)增(zēng)加，而电煤需求季节性减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大(dà)，4月份(fèn)煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较(jiào)充足，而(ér)市场需求还在(zài)恢(huī)复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格变动翘(qiào)尾(wěi)下拉(lā)影响加大。4月份上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入(rù)性(xìng)影响还会(huì)持续(xù)，国内市(shì)场(chǎng)需(xū)求仍在恢复中，部分工业品价格(gé)短期下行情况还会延续。但是随着国内(nèi)经济恢(huī)复，市场(chǎng)需(xū)求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央行(xíng)发(fā)布的一季(jì)度(dù)货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温和区间。过去一年(nián)、五年(nián)和十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来物价(jià)涨幅阶段性回落(luò)，主要(yào)与供(gōng)需恢复(fù)时间差和基数(shù)效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济运行(xíng)开局良好(hǎo)，同时通(tōng)胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运(yùn)行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经济(jì)保持(chí)正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮(lún)物价回落(luò)客观上有以下(xià)因(yīn)素(sù)：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏(sū)偏慢。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过程(chéng)，加之疫情的(de)“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收(shōu)入预(yù)期不(bù)稳等制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装等大宗(zōng)消费需求偏(piān)弱。近(jìn)期居民出现提前还(hái)贷现象，也一定程度影响当期(qī)消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去(qù)年(nián)国际油价一度逼近(jìn)140美元大(dà)关，今年(nián)以来已(yǐ)回落(luò)至80美元附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通工具燃(rán)料和居(jū)住水电燃料(liào)的同(tóng)比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对(duì)今年也存(cún)在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存在明(míng)显基(jī)数效应，去年二季度(dù)受疫情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至(zhì)0.4％，低基(jī)数作用下今年二季(jì)度GDP增速可(kě)能(néng)明显回升(shēng)。

　　未来(lái)几个月受高(gāo)基数等(děng)影(yǐng)响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的(de)高基(jī)数影响。但要(yào)看(kàn)到，随(suí)着基数降低，特别(bié)是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用(yòng)，经济内生动力也在增强(qiáng)，供需缺口有(yǒu)望(wàng)趋于弥合(hé)，预计下(xià)半年CPI中枢可能温和抬升，年末可(kě)能(néng)回升至近年(nián)均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出(chū)现通(tōng)缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增长，货币供(gōng)应量也具有下降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我(wǒ)国经济总供(gōng)求基(jī)本(běn)平衡，货(huò)币条件合(hé)理适(shì)度，居民预(yù)期稳定(dìng)，不存在长期通(tōng)缩(suō)或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧(yōu)大可不必

　　物(wù)价是经济短周期波(bō)动的滞后指标，不能仅以物价回(huí)落来评判经(jīng)济(jì)进入“通缩”。过往经(jīng)验显(xiǎn)示(shì)，经济的(de)周(zhōu)期性波(bō)动主要由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟(gēn)随需求变化而(ér)变化(huà)，使得物价(jià)变化(huà)滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济(jì)复(fù)苏初期，需求(qiú)才刚(gāng)刚开始修复，对价(jià)格的提振尚不明显，使(shǐ)得(dé)物(wù)价(jià)指(zhǐ)标(biāo)低位徘徊，例如，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企业中长期资(zī)金来(lái)源刻画的有(yǒu)效社(shè)融增速，去年9月以来持续回(huí)升，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分(fēn)点至(zhì)今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会带(dài)动经(jīng)济在2023年初(chū)见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来物价的回落，受基数、供(gōng)顶的速度越顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程给和外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大(dà)；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前(qián)后开始(shǐ)抬升(shēng)。除(chú)去年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价(jià)格(gé)回落(luò)，及油、气(qì)价格回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线(xiàn)下(xià)活(huó)动(dòng)相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬(tái)升(shēng)。伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需(xū)求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托(tuō)底无用？周(zhōu)期(qī)启动，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一定(dìng)空转较为(wèi)常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发(fā)生(shēng)在经济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来也有类似(shì)特征；有所(suǒ)不同的是，当(dāng)前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融(róng)机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏(piān)弱(ruò)带来的居民与企业之间信(xìn)用派生偏(piān)少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业(yè)有(yǒu)效信用派生自去年9月以来(lái)持续改(gǎi)善，而房(fáng)地产相关融资拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期下(xià)，信用(yòng)扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企(qǐ)业；相较(jiào)之(z顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程hī)下，本(běn)轮信用(yòng)修(xiū)复主要靠企业融资扩张，有效社(shè)融从去年(nián)9月开始(shǐ)持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来的(de)经济效应不同过往，有效信(xìn)用派生对企业行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度以来，资(zī)金(jīn)加(jiā)速(sù)流(liú)向制(zhì)造业，而房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造业(yè)投(tóu)资表现显著(zhù)强于房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开支在(zài)1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位(wèi)”，压低了(le)信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场(chǎng)景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家(jiā)容易产生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫(yì)情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带(dài)来(lái)的经济波动，部(bù)分高频指标报复性反弹后出(chū)现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多(duō)在2月底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能(néng)的(de)修复已然开(kāi)始，消费动能(néng)或被低估，前(qián)半程靠居民出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半程(chéng)靠(kào)居民消(xiāo)费能(néng)力的恢复。出行意愿的持(chí)续改善、企业经营活动正常(cháng)化等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复(fù)带来的消费修(xiū)复持续(xù)性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服(fú)务(wù)业，及稳增长相关行业(yè)招工需(xū)求在逐步修复，有助(zhù)于推动收入与消费的(de)正循环(huán)。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积极(jí)”信号(hào)也在(zài)累积(jī)。地产大周(zhōu)期向(xiàng)下已(yǐ)是(shì)共(gòng)识(shí)，地(dì)产链条修(xiū)复会弱(ruò)于传统周期；但小周期(qī)超(chāo)调(diào)后(hòu)的(de)修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产(chǎn)供给增(zēng)多、质(zhì)量(liàng)改善，利于(yú)需求释(shì)放、形(xíng)成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加(jiā)码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部(bù)地(dì)区收入修复等，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程