5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即(jí)5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出(chū)年内(nèi)收市(shì)新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投(tóu)资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二(èr)。而(ér)易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加(jiā)的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限到期带(dài)来(lái)的债务(wù)违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台(tái)了制(zhì)造(zào)设备(bèi)管制措(cuò)施(shī)，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期(qī)波雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁动较大主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高(gāo)的(de)预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏预(yù)期开(kāi)始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开(kāi)国门之(zhī)后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋，但实际(jì)结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化(huà)还是需要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的细(xì)分板块(kuài)或许是(shì)值得关(guān)注的(de)方向，例(lì)如(rú)恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或者更能调动雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资者(zhě)通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合(hé)未(wèi)来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应用或利(lì)好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未(wèi)来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长期(qī)投资价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也(yě)有望(wàng)上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济总量数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关(guān)注个股(gǔ)的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来(lái)看(kàn)，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估(gū)值水平仍(réng)然位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度(dù)来说(shuō)，他们认(rèn)为国(guó)内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波(bō)三(sān)折(zhé)趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观(guān)的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也(yě)会逐(zhú)步(bù)上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式(shì)投资于港股市场。

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