4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场(chǎng)风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延续偏弱(ruò)局面下(xià)，外棉价格承压(yā)运行，导致(zhì)国内外(wài)棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

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　　“黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月内外棉价自2022年(nián)3月以来(lái)一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强的(de)原因(yīn)在(zài)于(yú)国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后国内需求持(chí)续修(xiū)复(fù)，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天气(qì)不(bù)利棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价(jià)不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银(yín)万国期(qī)货棉花分(fēn)析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多(duō)纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行(xíng)。据监测(cè)，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高(gāo)8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达到(dào)近两年来(lái)最高(gāo)水平。同时由于(yú)大部(bù)分纺企(qǐ)纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小，促使(shǐ)部分(fēn)企业(yè)增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市(shì)场消费提(tí)供(gōng)了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格(gé)持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花(huā)的接受程(chéng)度并不高，仍(réng)以刚需采(cǎi)购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱(shā)、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年(nián)全国(guó)植棉(mián)意向(xiàng)面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点(diǎn)。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地(dì)区陆续出(chū)现低(dī)温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了(le)不利影(yǐng)响，进一步加剧(jù)了市(shì)场对(duì)于新年(nián)度产量(liàng)大降的担忧(yōu)，也为减产(chǎn)炒(chǎo)作提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落(luò)，但近日(rì)新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会(huì)对(duì)棉苗生长产生(shēng)不利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的(de)关(guān)注，期(qī)价再创阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来(lái)，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不足(zú)，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初(chū)部分地区(qū)出(chū)现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分(fēn)棉(mián)田重播(bō)，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士(shì)对新年度供(gōng)应收紧预期(qī)增强，普遍提(tí)高现货售卖(mài)价格。4月份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在(zài)意向种植面积下降(jiàng)和播种(zhǒng)期(qī)低温天气的(de)双重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加(jiā)。需求端，目(mù)前下(xià)游纺织(zhī)企业的开(kāi)机率维持高位，而成品库存(cún)仍位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接下来5—7月(yuè)是(shì)纺(黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月fǎng)织行(xíng)业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成一定的压力。但中(zhōng)长期(qī)内需(xū)持(chí)续复苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑全球(qiú)棉花消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美(měi)高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国(guó)外地(dì)区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬公(gōng)布的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值(zhí)下(xià)降72％，进一步(bù)使(shǐ)市场担忧国(guó)外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出(chū)现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的供(gōng)需预(yù)测，将(jiāng)全球棉花产(chǎn)量(liàng)小幅下(xià)调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将(jiāng)显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉市供(gōng)需有望(wàng)转强，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上(shàng)移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应(yīng)预(yù)期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而(ér)国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差(chà)（国(guó)内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内(nèi)外棉(mián)花(huā)价差延续正(zhèng)值。国内棉(mián)花(huā)价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡季后需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺(quē)乏(fá)实质性利好，天气对产(chǎn)量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预(yù)计(jì)宽幅(fú)振荡(dàng)为(wèi)主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大(dà)概率事件(jiàn)，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工设(shè)备(bèi)，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量(liàng)面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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