北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势(s日语jtest报名入口，日语jtest报名费hì)，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走日语jtest报名入口，日语jtest报名费强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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