如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Cit太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗adel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例(lì)仅太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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