北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写)的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下(xià)行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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