大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核(hé陈睿怎么了，b站陈睿事件)心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国(guó)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全(quán)年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注：一带一(yī)路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gè陈睿怎么了，b站陈睿事件ng)均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期(qī)驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债(zhài)市(shì)和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再(zài)起(qǐ)

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