金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第一只实(shí)现资(zī)本(běn)上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(niánAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思)的(de)毛利率超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以待(dài)。

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