如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yu放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受è)多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙(lóng放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受)头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受>

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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