本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年(nián)末卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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