私募(mù)基金运作即将迎(yíng)来更(gèng)全面(miàn)的新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协(xié)会（下称(chēng)中基协）就起草的《私募证券投资(zī)基金运作指引》（下称(chēng)《运作(zuò)指(zhǐ)引》）向社会公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基(jī)金法将私募证券投(tóu)资基金纳(nà)入统一规范，中(zhōng)基协实施登(dēng)记备案以来(lái)，我国私募(mù)证券投资基金行(xíng)业(yè)发展迅速，规模(mó)不断增加(jiā)。截(jié)至2022年年末(mò)，中基协已登(dēng)记私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金管理人9000余家，存续(xù)私募证券(quàn)投资基金9.3万只，规(guī)模5.6万(wàn)亿元。私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)交易(yì)策略逐(zhú)步多元化(huà)，交易活跃，投资资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券(quàn)和场内外衍生(shēng)品(pǐn)，已经(jīng)成为(wèi)资(zī)本(běn)市场重(zhòng)要的(de)机构(gòu)投资者(zhě)之一。中基协结合私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金行业实践，坚持(chí)规范发展(zhǎn)和问题导向，起草形成(chéng)《运作指引》，明确(què)底线要求，针对重点问(wèn)题予以(yǐ)规范，完善私募证券投(tóu)资(zī)基金运(yùn)作规则体系(xì)。

　　本次(cì)征求意见的(de)《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》共计三十二(èr)条，对私(sī)募证券投资基金募集、投(tóu)资、运作管理等环节提出了(le)规范要求(qiú)。具体来(lái)看(kàn)：

　　募(mù)集(jí)要求方面，在(zài)募集及存续门槛(kǎn)要求上，明确私(sī)募证券(quàn)投资基金初始募集(jí)及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订后的《私(sī)募投(tóu)资(zī)基金登记备案办(bàn)法》（下称《备案办法》）及配(pèi)套(tào)指(zhǐ)引，进一步明(míng)确了私募登记(jì)备案(àn)标准，其中(zhōng)就提出私募证券(quàn)基金初始实缴募集资金规模(mó)不低于1000万元人民(mín)币。此次《运作指(zhǐ)引(yǐn)》的相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议(yì)的是，基(jī)金(jīn)合(hé)同中应当明确(què)约定，除市场波动(dòng)导致(zhì)净值变化外，连(lián)续60个(gè)交易日出现基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低(dī)于(yú)1000万元人(rén)民(mín)币路由器有使用年限吗(bì)的，该私募(mù)证券投资(zī)基金进入清算(suàn)流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案(àn)办法》募集规模的基(jī)础上，增加(jiā)了(le)存续要求，这(zhè)可以有效避免(miǎn)《备案办法》出(chū)台后(hòu)，通过募集资(zī)金后再(zài)赎回(huí)的方式(shì)备案(àn)的(de)“壳基金”。此外，这也体现行业的(de)“扶强(qiáng)除劣”趋势(shì)，中小(xiǎo)规模的私募生存难度越来越(yuè)大。

　　申(shēn)赎管(guǎn)理(lǐ)上，为(wèi)加强流动性风险管理，《运(yùn)作(zuò)指引》要(yào)求私募证券投(tóu)资基金(jīn)开放(fàng)申赎(shú)频率不(bù)得高(gāo)于每月一次。为引(yǐn)导投资(zī)者理(lǐ)性(xìng)投资、长期投资(zī)，《运(yùn)作指引》明确基金合同应当(dāng)约定投资者不少于6个月的份额锁定期(qī)安排(pái)。

　　投资(zī)要求方面，在组合投资要求上，为引导私募(mù)证券投资(zī)基金管理人提升(shēng)专业投资能力，组合(hé)投资、分散风险，要求私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)采取(qǔ)资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)的(de)方(fāng)式进行投(tóu)资。单只私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于(yú)同(tóng)一资(zī)产(chǎn)的(de)资金，不得超过该基金净资(zī)产的25％；同(tóng)一(yī)私募基金管(guǎn)理(lǐ)人管理的全部私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)投资于同(tóng)一资产的(de)资金，不得超过该资产的25％。银(yín)行(xíng)活期(qī)存款、国债、中央银行(xíng)票据、政策(cè)性(xìng)金融债、地方政府债券、公开募集基(jī)金等中国证监会、协会认(rèn)可(kě)的(de)投(tóu)资品种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运作(zuò)指引》还明确(què)禁止多层嵌(qiàn)套(tào路由器有使用年限吗)，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金架构应当清晰、透明，不得通过设置(zhì)复杂架构、多(duō)层嵌套等方式规避监管要求(qiú)。私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金投资于其他私募证券投资基金或者金融机构(gòu)发行的资产管理产品(pǐn)的，应当明确约(yuē)定所投资(zī)的(de)私募证券投资基(jī)金或者资(zī)产(chǎn)管理产品(pǐn)不再投(tóu)资除公开募(mù)集基金以外的其他私(sī)募证券投(tóu)资基金或者(zhě)资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求上，明确(què)私募基(jī)金应当以(yǐ)风险管理、资产配置为目标开展衍生品交(jiāo)易，不(bù)得将(jiāng)衍生品交易异化为股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工(gōng)具，不得为不(bù)适格投(tóu)资者提(tí)供通道(dào)服(fú)务(wù)，提出(chū)集中度、杠杆(gān)等要求(qiú)。

　　运作管理要(yào)求方面，要求(qiú)私募证券投资(zī)基金管理人建立健全内(nèi)部制度(dù)，遵(zūn)循(xún)投资者利益优(yōu)先与公平交易原(yuán)则，防范利(lì)益输送。对量化私(sī)募证券投资基金(jīn)在交(jiāo)易系统安全、异常交易(yì)监控、内部管理、资料保存、产品(pǐn)命名等方面提出规范要求。进一步(bù)细(xì)化对私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资运作（如衍生品、境(jìng)外资产等特殊(shū)交易）的信(xìn)息披露要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同规模私募证券投资基金管理(lǐ)人和私募证券投资基金信息报送工(gōng)作要求(qiú)。

　　《运作(zuò)指引》还要求规模(mó)以上(shàng)私募证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人定期开展压力测试、建立风(fēng)险准(zhǔn)备金制度(dù)等。具体来看，同(tóng)一实(shí)际控制人(rén)控制的私募基金(jīn)管理人在最近一年(nián)度末合计基金管理规模在20亿元以上的，应(yīng)当(dāng)持续建立健全流动性风险监(jiān)测、预(yù)警与应急处(chù)置、关于预(yù)警线与止损线的(de)风险管理制度，每季度至(zhì)少进行(xíng)一次压力测试。私募基金管理人应当(dāng)结合市场状况(kuàng)和(hé)自身管理能力制定并持(chí)续更新流动性风(fēng)险(xiǎn)应急预案，明确预案触发情景、应急(jí)程(chéng)序与措施(shī)等。

　　《运作指(zhǐ)引》明(míng)确禁止通道业(yè)务(wù)，私募基(jī)金管理(lǐ)人应当对(duì)投资者资金(jīn)来源的合规性进行审(shěn)查，不得由投资者或其指定第三方下(xià)达投(tóu)资指令或者自行(xíng)负责投资运作，不得为金融机构(gòu)、其他私募基金管理(lǐ)人(rén)，金融机构资产管理产品以及其他私募基金提供规避投资范围(wéi)、杠(gāng)杆约束、投(tóu)资(zī)者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人士向期(qī)货(huò)日报记者表示，综合来(lái)看，私募监管的实际标(biāo)准在向金(jīn)融机(jī)构管理标准(zhǔn)看齐(qí)，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后会(huì)快速抹平私募基金(jīn)相(xiāng)对其他资管(guǎn)产品的灵(líng)活(huó)度，让资(zī)金方的投放(fàng)偏好(hǎo)回到策略表现(xiàn)及管理人(rén)的整体运营和服务水(shuǐ)平上(shàng)，而非政(zhèng)策监管红(hóng)利。这将(jiāng)更有利于(yú)行业(yè)的健康发展(zhǎn)，回(huí)归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也(yě)给予了过渡期安(ān)排。

　　中基协(xié)表(biǎo)示，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行(xíng)后，新备案的(de)私募证券投资基(jī)金按照《运作指引(yǐn)》要求执行。同时为(wèi)减少(shǎo)新老基(jī)金的套(tào)利空间，对存量基金针对不同情况提(tí)出(chū)差异化整改要求(qiú)，并(bìng)对重点条款的(de)整改给(gěi)予(yǔ)充分过渡期安(ān)排：

　　对(duì)于违(wéi)反投(tóu)资范围(wéi)要求、开展通道(dào)业(yè)务(wù)、不(bù)符合(hé)最低存续规模等(děng)触及底线(xiàn)要求的存(cún)量基金，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》施行后不(bù)得新增募集规模(mó)及投资者，不得(dé)展期，新增投资活动获(huò)得须(xū)符合(hé)《运(yùn)作指引》要求，合同(tóng)到(dào)期后(hòu)予(yǔ)以清算；

　　对(duì)于不符合《运(yùn)作指引》中关于(yú)投资(zī)集中度、嵌套层数(shù)、杠杆(gān)比例、债券及衍生品交易等(děng)投资要求的，给予12个月整改过渡期，不强制要求修(xiū)改基金(jīn)合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施(shī)后存(cún)量基金(jīn)新(xīn)募(mù)集的投资者要求设(shè)置不少于6个(gè)月(yuè)的份额锁定期；

　　对(duì)于(yú)存量基金发生基金合同变更(gèng)的(de)，变更(gèng)后内容(róng)应当(dāng)符合《运(yùn)作指引》要求；基金合(hé)同存续期(qī)限发生变化的，应当(dāng)按照(zhào)《运(yùn)作指引》修改基金合(hé)同(tóng)；

　　对(duì)于存量基(jī)金中无固(gù)定存续期限的私募证券投资基金(jīn)，要求在《运作指引》施行后(hòu)12个月内(nèi)，修改基金合同，约(yuē)定(dìng)明确的基金存续(xù)期，以促进目前(qián)存量(liàng)永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 路由器有使用年限吗