关注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约230中国人去巴基斯坦安全吗9上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)中国人去巴基斯坦安全吗期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但(dàn)原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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