当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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