5每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升(shēng)，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于(yú)低(dī)位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛道每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办是否能有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确(què)定(dìng)性很(hěn)强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增(zēng)速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去(qù)年同期相(xiāng)比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营(yíng)数(shù)据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中(zhōng)具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创(chuàng)新(xīn)留出(chū)空间，比如在过(guò)去(qù)的三(sān)年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发(fā)展(zhǎn)，必须要(yào)双(shuāng)管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外(wài)拓展国(guó)际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需(xū)求复(fù)苏不(bù)及预期的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性需(xū)求的新基(jī)建板块或(huò)是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻(wén)发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着(zhe)城(chéng)乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过城市(shì)三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足(zú)县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解(jiě)决奠(diàn)定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将(jiāng)继续推进(jìn)临床(chuáng)重点(diǎn)专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台(tái)，建(jiàn)载(zài)体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成(chéng)像器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心(xīn)血(xuè)管耗材相关的(de)板块(kuài)将(jiāng)会有较大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布(bù)将会得到(dào)优(yōu)化(huà)，促进(jìn)更多优质的(de)医(yī)疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提(tí)出要加(jiā)强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购(gòu)将更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比的优势加(jiā)速进入医(yī)院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力。

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