北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续(xù)下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表)示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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