北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的(de)问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的(de)商(shāng)业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的(de)智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们(men)改变了很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题(tí)，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们(men)未来的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不(bù)到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的(de)保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞(dòng)化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可(kě)持(chí)续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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