近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本(běn)期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zh匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么èn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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