随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kà梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市n)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度(dù)降低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(yī)路带动下的(de)部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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