A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎ圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式o)座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(hái)有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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