在(zài)股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合同华大基因有国家背景吗终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利华大基因有国家背景吗益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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