北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kà日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗n)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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