当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从西安市城六区是哪几个4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油西安市城六区是哪几个连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏西安市城六区是哪几个观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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