本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌口红品牌指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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