财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州回族女人为什么离婚少的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一(yī)段时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中国多个(gè)地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。