在(zài)股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、区别词和形容区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点词的异同举例，区别词和形容词的异同点控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点破(pò)净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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