本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　戴choker就是m吗，戴choker什么意思招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份戴choker就是m吗，戴choker什么意思皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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