如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的(de)一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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