近日(rì)，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货E自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好TF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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