如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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