近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.1勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善2万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本(běn)期(qī)已实(shí)现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善jīn)份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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