财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润(rùn)的(de)一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城(chéng)市(shì)都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化转型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等(děng)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前(qián)市(shì刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思)场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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