本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是“中国(guó)特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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