银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌(diē)幅(fú)一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国(guó)《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承担人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10过(guò)多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行(xíng)能否在未来的(de)日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)是否会对(duì)此家(jiā)银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的(de)全(quán)部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由(yóu)此(cǐ)扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大(dà)方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很强(qiáng)的(de)粘(zhān)性(xìng)，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银行业危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美国私(sī)人部门资产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不(bù人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10)至于引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大(dà)跌(diē)，但由于(yú)当(dāng)前美国商业(yè)银行危机主要(yào)是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆，金(jīn)融(róng)市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究(jiū)院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不(bù)会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融(róng)机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储(chǔ)是不会在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做(zuò)降息(xī)操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入(rù)衰退(tuì)。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的(de)政策(cè)制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央(yāng)行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国(guó)居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性(xìng)泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比(bǐ)例越(yuè)来越高(gāo)，未来并不(bù)排除(chú)由于(yú)经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情(qíng)理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于(yú)一个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国(guó)居民部门的(de)需求(qiú)仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪的(de)催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结(jié)束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边(biān)的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的预期想要(yào)进一步(bù)边(biān)际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离，且海外(wài)的(de)政策(cè)部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持续(xù)性共振(zhèn)，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全(quán)面下(xià)行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研(yán)究所有色金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利(lì)空背景(jǐng)和一(yī)个触(chù)发因(yīn)素，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回(huí)升，成为(wèi)有色板块全(quán)面下(xià)行的直(zhí)接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加(jiā)息预期(qī)降低人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10后又不得不面(miàn)对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继(jì)续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货(huò)有色金属分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修(xiū)复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的(de)空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分(fēn)下游加工企业(yè)订单难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小幅累积(jī)，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说(shuō)3月(yuè)份(fèn)的高(gāo)开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到(dào)来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节前持(chí)续表现偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出(chū)现了(le)高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也(yě)有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大，但也(yě)没能有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最(zuì)主要的(de)是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整个周期(qī)是向下而不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板(bǎn)块还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可(kě)能突(tū)发(fā)的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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