A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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