财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截(jié)至赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析。

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