尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波(b不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵ō)行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科(k不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵ē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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