钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦(yíng)绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的(de)题材(cái)搭配(pèi)公司(sī)释放(fàng)钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股(gǔ)价(jià)又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌(diē)折射(shè)的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸(kuā)下海口的(de)产能又(yòu)该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山(shān)车(chē)”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力(lì)较弱(ruò)、钠电池(chí)能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发进度(dù)大大落(luò)后于了(le)锂电池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回人们(men)重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁(níng)德时(shí)代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如(rú)日中天(tiān)之(zhī)际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话(huà)会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠电的(de)各种细节。根据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布(bù)跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价(jià)的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在(zài)公告披露(lù)后录(lù)得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规划、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式(shì)通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事项，传艺(yì)科技及公(gōng)司(sī)董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归(guī)根(gēn)结底还(hái)是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠(nà)离(lí)子电池全供应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的到2022年(nián)达(dá)到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步(bù)，上市当年(nián)公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银(yín)团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池(chí)项目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元(yuán)，整个(gè)钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应链项目计(jì)划到2站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力(lì)有限公司(sī)外，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如(rú)何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车领域实现装车(chē)应(yīng)用(yòng)。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问(wèn)及客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下游运(yùn)用(yòng)覆盖(gài)储能、低(dī)速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样后(hòu)客(kè)户的(de)反馈普遍较(jiào)为(wèi)良(liáng)好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知(zhī)名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布数(shù)据则(zé)称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地(dì)的(de)产能中可(kě)以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市(shì)场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部(bù)分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠电池商业(yè)化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够(gòu)起(qǐ)到(dào)对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子技术(shù)一(yī)定要发(fā)展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密(mì)度(dù)的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前(qián)电(diàn)碳价格(gé)下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大(dà)幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠(nà)电池还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离(lí)子电池(chí)正、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理(站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂(lǐ)存(cún)在降价(jià)可能(néng)，但(dàn)只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优势(shì)就(jiù)依然存(cún)在，并且随着技术不(bù)断发展(zhǎn)、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉(lā)开(kāi)差(chà)距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有(yǒu)一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价(jià)格(gé)，一般(bān)给到(dào)客户(hù)的(de)价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过(guò)往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在投(tóu)资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生(shēng)变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的(de)建(jiàn)设(shè)，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的(de)SMT工序实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波路33号(hào)改建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离(lí)子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原(yuán)有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚远。

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