国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在(怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的(de)一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压(yā)力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会(huì)上，需怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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