如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经(jīng)历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震)新的上行催化(huà)剂。

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