在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。同(得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手tóng)时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发(fā)布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市(shì)场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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