金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月份国民经(jīng)济运行情况新(xīn)闻发布会。现场有记(jì)者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原因有哪些？国(guó)家统计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人(rén)、国民(mín)经济综合统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前(qián)价格低位运行(xíng)主要是阶段性的，当前中国经济不(bù)存在(zài)通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不(bù)会出现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶(jiē)段性因(yīn)素(sù)影响。

　　一(yī)是(shì)食品价格的回(huí)落。随(suí)着气温的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市(shì)场价(jià)格有所回落。同时(shí)，生猪市场供应(yīng)总(zǒng)体是充足的(de)。进入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价(jià)格(gé)下(xià)行，也(yě)带动了(le)食品价格的回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅(fú)比上(shàng)月回落2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经济复苏(sū)乏力、全球能源价格总体(tǐ)上趋于回落(luò)，对国内(nèi)居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油(yóu)价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下(xià)降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所扩(kuò)大。

　　三(sān)是(shì)国内部分耐用(yòng)消(xiāo)费品降价促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到汽(qì)车(chē)优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国六B的排放标准在今年(nián)7月份(fèn)切换(huàn)，车企(qǐ)降价促销力度加大(dà)，带动(dòng)了价格(gé)的下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽(qì)车(chē)价格(gé)环比还(hái)在下降。

　　四(sì)是上年(nián)同期对比(bǐ)基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价(jià)格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由(yóu)于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际(jì)油价高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上(shàng)升。在这些因素共同影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和能源由于受到短期因素影响，往(wǎng)往(wǎng)波动会比(bǐ)较大，看价格总体(tǐ)的状况，更重(zhòng)要的还要看(kàn)核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的(de)，很重要的原因是服务需求仍在(zài)恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随着经济社(shè)会恢(huī)复常态化运(yùn)行，服(fú)务需求稳步(bù)扩大，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅(fú)回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份(fèn)，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大(dà)0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续两个(gè)月(yuè)回升。未来随着(zhe)服务消费需求带动增强，价(jià)格回升也会(huì)推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受(shòu)到国(guó)内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际输入(rù)性(xìng)因素(sù)影响。我国部分大宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国(guó)际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份石油(yóu)和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学(xué)原料和(hé)化学(xué)制(zhì)品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金(jīn)属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需(xū)求(qiú)不足(zú)。经济(jì)恢复常(cháng)态化运行以后，部分(fēn)行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需(xū)求季节性(xìng)减少，市场进入淡季，价格(gé)降幅(fú)有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和(hé)洗(xǐ)选业价格(gé)下降(jiàng)9.3％。我国钢材产(chǎn)能(néng)比较充足，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价格(gé)出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价(jià)格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变(biàn)动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来(lái)看，国(guó)际输入(rù)性影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢复中，部(bù)分(fēn)工业(yè)品价格(gé)短期下行(xíng)情况(kuàng)还(hái)会(huì)延续。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需(xū)求回暖，总的判(pàn)断，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出现通(tōng)缩(suō)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，昨天央行发布的一(yī)季度(dù)货(huò)币政策报告也提及(jí)通缩。报告(gào)提到，我国(guó)通(tōng)胀水平处于(yú)温和区间(jiān)。过去一(yī)年(nián)、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右(yòu)柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢。

　　今年(nián)以来物价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复(fù)时间差和基数(shù)效应有(yǒu)关。我国经(jīng)济运行(xíng)开局良好，同时通胀(zhàng)保(bǎo)持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正(zhèng)常(cháng)增长态势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客(kè)观上(shàng)有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策有力支持下(xià)，国内生产持续加快恢(huī)复(fù)，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间；农(nóng)副产品生产稳(wěn)定(dìng)、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求复(fù)苏偏慢。实(shí)体经(jīng)济生产、分配(pèi)、流通、消费(fèi)等环节(jié)本身(shēn)有个(gè)过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收(shōu)入(rù)分配分(fēn)化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需(xū)求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前还(hái)贷现(xiàn)象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关(guān)，今年以来已回落(luò)至80美元附近，带(dài)动CPI交(jiāo)通(tōng)工具燃料和居(jū)住水电燃料(liào)的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今年柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存(cún)在明(míng)显基数(shù)效应，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季(jì)度(dù)GDP增速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几个月(yuè)受(shòu)高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将(jiāng)阶(jiē)段性(xìng)保持低位(wèi)，主要受去(qù)年同(tóng)期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效应将进一步(bù)显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经济内生动力(lì)也(yě)在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升至近年均值(zhí)水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经济没有出(chū)现通缩。通缩(suō)主要指价格持续(xù)负增长，货币供应量也具有下降趋势，且(qiě)通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济运(yùn)行持续(xù)好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基(jī)本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在(zài)长期通缩或通胀的(de)基(jī)础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大(dà)可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能(néng)仅以物价回落来评判(pàn)经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验(yàn)显示，经(jīng)济的周期(qī)性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始(shǐ)修复，对价(jià)格的提振(zhèn)尚不明(míng)显，使得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社(shè)融增速，去(qù)年9月以(yǐ)来(lái)持续(xù)回(huí)升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先(xiān)经济(jì)2个季度左右的(de)经验规律，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会(huì)带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数、供给(gěi)和外需(xū)等(děng)影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等(děng)价格逐步(bù)抬升。伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加剧(jù)，政(zhèng)策托(tuō)底无(wú)用？周期启动，渐入佳(jiā)境(jìng)

　　经(jīng)济复(fù)苏初期，资金存在一定空转较(jiào)为常见。经(jīng)验显示，资金空(kōng)转多发生在(zài)经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以来也有类(lèi)似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而(ér)不是非银金(jīn)融机(jī)构，与(yǔ)居民(mín)理财(cái)回(huí)表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同(tóng)，使得信用派生驱(qū)动和(hé)表征不同过往(wǎng)，企业有效信用派生自(zì)去(qù)年9月以来持续改善，而房地产相关融资(zī)拖(tuō)累总体信(xìn)用派(pài)生(shēng)。传统周期(qī)下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有(yǒu)效(xiào)社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而(ér)居民(mín)信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来(lái)的经济效应(yīng)不同过往，有效信(xìn)用派生(shēng)对企业行为的支持已开(kāi)始(shǐ)显现。去柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢年(nián)3季度以来，资金(jīn)加速流向(xiàng)制(zhì)造业，而(ér)房地(dì)产相关融资显著弱于以往，使(shǐ)得制造(zào)业投资表现显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改善，企业(yè)资本开支在1季度有(yǒu)所扩(kuò)大(dà)。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增(zēng)长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复性(xìng)反弹后走(zǒu)弱(ruò)，主要(yào)缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在(zài)，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春(chūn)节效应”带来的经济波(bō)动，部分(fēn)高频指标(biāo)报(bào)复(fù)性(xìng)反弹(dàn)后出现走弱的(de)迹(jì)象。其中(zhōng)，偏(piān)消费端的活动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产(chǎn)端(duān)略晚一(yī)点，导致宏观数(shù)据(jù)屡超预期的(de)同时，市场信心(xīn)反其(qí)道而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开(kāi)始，消(xiāo)费动能或被低估(gū)，前半程靠居民(mín)出行和企业消费，后半(bàn)程靠居民消费(fèi)能力的恢复。出行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动(dòng)正常化(huà)等(děng)，皆指向场(chǎng)景恢复带来的(de)消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜低估(gū)；批(pī)发(fā)零售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长相(xiāng)关行业招(zhāo)工(gōng)需求(qiú)在(zài)逐步修复，有助(zhù)于推动收入与消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在累积。地产大(dà)周(zhōu)期向下已是共(gòng)识，地产链条修(xiū)复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后(hòu)的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给(gěi)增多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向(xiàng)循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可(kě)比口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢