财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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